辜勝阻：VC、PE升級需“三鏈聯(lián)動”
發(fā)布時間：2014-06-29 17:45:27
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“三鏈聯(lián)動”要從五個方面來看。第一，環(huán)境，實業(yè)能致富，創(chuàng)新致大富。第二，主體，讓企業(yè)家成為創(chuàng)新主體。第三，文化，寬容失敗，鼓勵冒險，兼容并包，寬松創(chuàng)業(yè)。第四，平臺，推進合作創(chuàng)新，構(gòu)建創(chuàng)新聯(lián)盟。第五，動力，要技術(shù)創(chuàng)新與金融創(chuàng)新的“雙輪驅(qū)動”，經(jīng)濟升級版與科技深度融合。
我們知道，代表經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)鏈體現(xiàn)了中國的昨天，決定了中國的今天；代表金融的資金鏈表現(xiàn)了中國的今天，也決定了中國的明天；那么體現(xiàn)科技的創(chuàng)新鏈，則決定了中國的明天和后天。產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新鏈、資金鏈的“三鏈聯(lián)動”是股權(quán)投資升級的關(guān)鍵。
在6月9日的兩院院士大會上，習近平總書記提出了要圍繞產(chǎn)業(yè)鏈部署創(chuàng)新鏈、圍繞創(chuàng)新鏈完善資金鏈。李克強總理講，中國的經(jīng)濟要靠創(chuàng)新向中高端躍升，這是中國發(fā)展的根本出路。
我們來看看資金鏈、創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈三鏈的現(xiàn)狀。
在產(chǎn)業(yè)鏈上，我們是低成本、低技術(shù)、低利潤、低端市場，我們靠廉價勞動力形成了一種比較優(yōu)勢的“陷阱”。例如，在蘋果公司的產(chǎn)業(yè)鏈中，中國只得到了2%的回報。
在創(chuàng)新鏈上，創(chuàng)新鏈的支持不能靠銀行的間接支持，應該主要靠直接的股權(quán)投資。這涉及到天使投資、風險投資，這個鏈條跟高技術(shù)企業(yè)的生命周期是關(guān)聯(lián)在一起的。
在創(chuàng)新問題上，現(xiàn)在最重要的是要解決科技和經(jīng)濟的問題，也就是要讓科技轉(zhuǎn)入經(jīng)濟，要解決當前重論文、輕應用，重成果、輕轉(zhuǎn)化，重投入、輕效能的狀況。
我們在大量的企業(yè)調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，當前企業(yè)只有三條路：一個是向上走，創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型；一個是向外走，向海外擴展；如果不可以向上走或向外走，就只能向下走，也就會被淘汰。
當前企業(yè)創(chuàng)新面臨四大問題：動力不足，不想創(chuàng)新，缺乏激勵機制；風險太大，不敢創(chuàng)新；能力有限，不會創(chuàng)新；融資太難與太貴，不可以創(chuàng)新。
所以，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)根本的出路是創(chuàng)新。
再看當前資本鏈，也就是VC（VentureCapital風險投資）和PE（PrivateEguity私募股權(quán)投資）發(fā)生了什么新的變化？我總結(jié)有以下方面：融資更難，投資表現(xiàn)為前端化和早期化，發(fā)展的模式更多樣化，管理更復雜化、專業(yè)化。
2013年的VC、PE在走兩條路，左邊一條是早期化，右邊一條是并購。
VC、PE是按超多樣化的路徑走的。IPO暫停以后，并購成了主要的方式，互聯(lián)網(wǎng)并購成為并購市場上的突出亮點。大量的項目無法退出，所以IPO要重啟主要的退出渠道，將會刺激很多的行業(yè)，但是企業(yè)也在抱怨，企業(yè)抱怨理事會，PE抱怨收益低。
如何讓三鏈聯(lián)動？三鏈聯(lián)動要從五個方面來看。
第一，環(huán)境，實業(yè)能致富，創(chuàng)新致大富。第二，主體，讓企業(yè)家成為創(chuàng)新主體。第三，文化，寬容失敗，鼓勵冒險，兼容并包，寬松創(chuàng)業(yè)。例如深圳的創(chuàng)業(yè)文化是最好的，去年深圳風投機構(gòu)一年就有幾千家。第四，平臺，推進合作創(chuàng)新，構(gòu)建創(chuàng)新聯(lián)盟。第五，動力，要技術(shù)創(chuàng)新與金融創(chuàng)新的“雙輪驅(qū)動”，經(jīng)濟升級版與科技深度融合。
VC、PE的發(fā)展空間還很大，我們要完善創(chuàng)新鏈，完善投資鏈。例如，像美國的三大“引擎”：一個是“硅谷”，一個是文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的“好萊塢”，一個是“華爾街”。“硅谷”和“好萊塢”都離不開“華爾街”的支持，沒有資金，就沒有“硅谷”，也不會有那么多的新片、大片。
改變VC、PE投資化。要轉(zhuǎn)變它們急功近利、追求短期利益、都想賺“快錢”傾向，就像種草與種樹，種草可以立竿見影，種樹是長期行為。
要大力發(fā)展天使投資，支持創(chuàng)新，推進新一輪創(chuàng)業(yè)的形式，以創(chuàng)業(yè)帶動創(chuàng)新。創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)往往是一對孿生兄弟，像很多人到深圳，想實現(xiàn)自己的致富夢想，在創(chuàng)業(yè)的過程中來帶動創(chuàng)新。
讓VC、PE推動企業(yè)海內(nèi)外并購，整合全球資源。并購已形成一個新的浪潮，在國內(nèi)并購與全球并購中，PE可以扮演非常重要的角色，PE介入讓中國企業(yè)的海外并購更加順暢和安全。PE解決了融資的問題，還有提高服務的問題。我們要全球并購，就要金融、產(chǎn)業(yè)在前，整合在前，并購在后。此外，并購熱還刺激了職業(yè)的創(chuàng)業(yè)人。
政府應該讓VC、PE退出渠道多元化。一方面是降低稅負，我覺得政府要做的還有一個很重要的方面，就是讓VC、PE退出的通道要好。
我們已經(jīng)看到了今年的“新三板”，證監(jiān)會提出，在很快的時間內(nèi)會呈現(xiàn)上萬億。那么，這種場內(nèi)交易與場外交易的互動，有利于我們?yōu)閂C、PE提供多元化的渠道。
總之，經(jīng)濟、科技與金融的深度融合，需要產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新鏈、資金鏈“三鏈聯(lián)動”，“三鏈聯(lián)動”的關(guān)鍵在體制、機制創(chuàng)新，實現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新與金融創(chuàng)新的“雙輪驅(qū)動”。
(節(jié)選自民建中央副主席辜勝阻在“2014(第十六屆)中國風險投資論壇”上的演講，內(nèi)容有刪節(jié)。)
我們知道，代表經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)鏈體現(xiàn)了中國的昨天，決定了中國的今天；代表金融的資金鏈表現(xiàn)了中國的今天，也決定了中國的明天；那么體現(xiàn)科技的創(chuàng)新鏈，則決定了中國的明天和后天。產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新鏈、資金鏈的“三鏈聯(lián)動”是股權(quán)投資升級的關(guān)鍵。
在6月9日的兩院院士大會上，習近平總書記提出了要圍繞產(chǎn)業(yè)鏈部署創(chuàng)新鏈、圍繞創(chuàng)新鏈完善資金鏈。李克強總理講，中國的經(jīng)濟要靠創(chuàng)新向中高端躍升，這是中國發(fā)展的根本出路。
我們來看看資金鏈、創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈三鏈的現(xiàn)狀。
在產(chǎn)業(yè)鏈上，我們是低成本、低技術(shù)、低利潤、低端市場，我們靠廉價勞動力形成了一種比較優(yōu)勢的“陷阱”。例如，在蘋果公司的產(chǎn)業(yè)鏈中，中國只得到了2%的回報。
在創(chuàng)新鏈上，創(chuàng)新鏈的支持不能靠銀行的間接支持，應該主要靠直接的股權(quán)投資。這涉及到天使投資、風險投資，這個鏈條跟高技術(shù)企業(yè)的生命周期是關(guān)聯(lián)在一起的。
在創(chuàng)新問題上，現(xiàn)在最重要的是要解決科技和經(jīng)濟的問題，也就是要讓科技轉(zhuǎn)入經(jīng)濟，要解決當前重論文、輕應用，重成果、輕轉(zhuǎn)化，重投入、輕效能的狀況。
我們在大量的企業(yè)調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，當前企業(yè)只有三條路：一個是向上走，創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型；一個是向外走，向海外擴展；如果不可以向上走或向外走，就只能向下走，也就會被淘汰。
當前企業(yè)創(chuàng)新面臨四大問題：動力不足，不想創(chuàng)新，缺乏激勵機制；風險太大，不敢創(chuàng)新；能力有限，不會創(chuàng)新；融資太難與太貴，不可以創(chuàng)新。
所以，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)根本的出路是創(chuàng)新。
再看當前資本鏈，也就是VC（VentureCapital風險投資）和PE（PrivateEguity私募股權(quán)投資）發(fā)生了什么新的變化？我總結(jié)有以下方面：融資更難，投資表現(xiàn)為前端化和早期化，發(fā)展的模式更多樣化，管理更復雜化、專業(yè)化。
2013年的VC、PE在走兩條路，左邊一條是早期化，右邊一條是并購。
VC、PE是按超多樣化的路徑走的。IPO暫停以后，并購成了主要的方式，互聯(lián)網(wǎng)并購成為并購市場上的突出亮點。大量的項目無法退出，所以IPO要重啟主要的退出渠道，將會刺激很多的行業(yè)，但是企業(yè)也在抱怨，企業(yè)抱怨理事會，PE抱怨收益低。
如何讓三鏈聯(lián)動？三鏈聯(lián)動要從五個方面來看。
第一，環(huán)境，實業(yè)能致富，創(chuàng)新致大富。第二，主體，讓企業(yè)家成為創(chuàng)新主體。第三，文化，寬容失敗，鼓勵冒險，兼容并包，寬松創(chuàng)業(yè)。例如深圳的創(chuàng)業(yè)文化是最好的，去年深圳風投機構(gòu)一年就有幾千家。第四，平臺，推進合作創(chuàng)新，構(gòu)建創(chuàng)新聯(lián)盟。第五，動力，要技術(shù)創(chuàng)新與金融創(chuàng)新的“雙輪驅(qū)動”，經(jīng)濟升級版與科技深度融合。
VC、PE的發(fā)展空間還很大，我們要完善創(chuàng)新鏈，完善投資鏈。例如，像美國的三大“引擎”：一個是“硅谷”，一個是文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的“好萊塢”，一個是“華爾街”。“硅谷”和“好萊塢”都離不開“華爾街”的支持，沒有資金，就沒有“硅谷”，也不會有那么多的新片、大片。
改變VC、PE投資化。要轉(zhuǎn)變它們急功近利、追求短期利益、都想賺“快錢”傾向，就像種草與種樹，種草可以立竿見影，種樹是長期行為。
要大力發(fā)展天使投資，支持創(chuàng)新，推進新一輪創(chuàng)業(yè)的形式，以創(chuàng)業(yè)帶動創(chuàng)新。創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)往往是一對孿生兄弟，像很多人到深圳，想實現(xiàn)自己的致富夢想，在創(chuàng)業(yè)的過程中來帶動創(chuàng)新。
讓VC、PE推動企業(yè)海內(nèi)外并購，整合全球資源。并購已形成一個新的浪潮，在國內(nèi)并購與全球并購中，PE可以扮演非常重要的角色，PE介入讓中國企業(yè)的海外并購更加順暢和安全。PE解決了融資的問題，還有提高服務的問題。我們要全球并購，就要金融、產(chǎn)業(yè)在前，整合在前，并購在后。此外，并購熱還刺激了職業(yè)的創(chuàng)業(yè)人。
政府應該讓VC、PE退出渠道多元化。一方面是降低稅負，我覺得政府要做的還有一個很重要的方面，就是讓VC、PE退出的通道要好。
我們已經(jīng)看到了今年的“新三板”，證監(jiān)會提出，在很快的時間內(nèi)會呈現(xiàn)上萬億。那么，這種場內(nèi)交易與場外交易的互動，有利于我們?yōu)閂C、PE提供多元化的渠道。
總之，經(jīng)濟、科技與金融的深度融合，需要產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新鏈、資金鏈“三鏈聯(lián)動”，“三鏈聯(lián)動”的關(guān)鍵在體制、機制創(chuàng)新，實現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新與金融創(chuàng)新的“雙輪驅(qū)動”。
(節(jié)選自民建中央副主席辜勝阻在“2014(第十六屆)中國風險投資論壇”上的演講，內(nèi)容有刪節(jié)。)
